Roy Jakobs stapte op 15 oktober 2022 achter het stuur bij Philips. Nog geen vier maanden later, in januari 2023, beloofde hij een snelle uitrit uit het dal. De weg bleek vol gaten. Het apneu-dossier bleef doorsudderen, China trok aan de handrem en importtarieven vraten de winstmarge aan. 

Dinsdag komt Philips op de Capital Markets Day (CMD) met nieuwe doelen voor omzet, winst en kasstroom. Dit artikel legt de nieuwe lat naast de oude, en toetst of die lat haalbaar is, afgezet tegen de taxaties die analisten vóór de CMD hanteerden. 

Doel 1: Omzetgroei, die versnelling moet nu komen
In 2023 schoot Philips nog uit de startblokken: de organische groei kwam dat jaar stevig uit door het wegwerken van achterstanden na de problemen in de toeleveringsketen. Daarbovenop werkte een gunstige vergelijkingsbasis mee: 2022 was zeer zwak, dus iedere stap vooruit telde dubbel.

In de jaren daarna kantelde het snel: het groeiverhaal bleek kwetsbaar op het moment dat ziekenhuisbudgetten onder druk kwamen en belangrijke markten haperden. Vooral China drukte zwaar, door uitgestelde aankopen en anticorruptiemaatregelen in de zorg. Jakobs verwacht nu stabilisatie, maar is voorzichtig over hoe snel herstel doorzet.

Voor dit jaar tempert Philips de groei-ambitie alvast iets: het bedrijf rekent op 3 tot 4,5 procent organische omzetgroei. Voor de middellange termijn houdt Philips wél vast aan een groeiverhaal dat boven de marktverwachtingen moet liggen: “mid-single-digit” groei richting 2028 – een procent of vijf per jaar dus.

Hoe wil Philips dat doen? Jakobs ziet vooral Noord-Amerika als duidelijke groeimotor. Hij wijst op “een sterke economie” die Philips veel kansen geeft, zowel in zorg als bij consumenten. Tegelijkertijd waarschuwt hij dat extra handelstarieven “ons vanuit kostenperspectief flink kunnen raken”.

Philips zet opnieuw organische omzetgroei boven marktverwachtingen

Bron: Bloomberg en publicaties Philips. Groei over de periode 2023-2025 op basis van gerealiseerde resultaten, en over de periode 2026-2028 op basis van analistentaxaties vóór de CMD.

De kern van het groeiverhaal lijkt minder gericht op ‘meer apparaten verkopen’ en meer op méér halen uit ziekenhuizen die al klant zijn. Philips hamert op data- en AI-toepassingen in zijn systemen. De nadruk verschuift van eenmalige apparaten naar terugkerende omzet uit software en service. Dat maakt groei voorspelbaarder.

Dat klinkt logisch: volgens Jakobs is Philips “in negen van de tien Amerikaanse ziekenhuizen aanwezig met apparatuur die patiënten monitort.” Daardoor heeft het concern een ingang om extra servicecontracten of workflowsoftware te verkopen. Maar het lijkt een belofte die pas geloofwaardig wordt als de orderintake structureel meegroeit én China normaliseert.

Conclusie omzetgroei 

Philips belooft richting 2028 een organische omzetgroei van circa vijf procent per jaar, en dat is in lijn met de ambities van Jakobs uit 2023. Analisten zijn iets minder optimistisch: zij gaan uit van circa 4 procent groei in 2028.  

Doel 2: Zonder apneu-herstart blijft 19 procent ver weg
Op margegebied heeft Philips de afgelopen jaren iets zichtbaarder geleverd dan op omzetgroei. Voor dit jaar verwacht het een aangepaste EBITA-marge van 12,5 tot 13,0 procent. En voor 2028 is de stip op de horizon “mid-teens”, zo’n 15 procent dus.

Dat is meteen een impliciete erkenning dat de oude belofte te stevig was. Begin 2024 herhaalde Jakobs nog het perspectief van “mid to high teens”-marges – tot 19 procent dus. 

Philips snijdt daarom nog altijd stevig in de kosten om de marge op te krikken. Over de afgelopen drie jaar werd zelfs zo’n 2,5 miljard euro bespaard. Ongeveer 10.000 arbeidsplaatsen gingen eruit, vooral in staf en ondersteunende functies, zodat de vaste kostenbasis daalde. Tegelijk trok het bedrijf interne complexiteit eruit: minder productvarianten, meer standaardonderdelen en strakkere inkoopcontracten. 

Maar hier schuurt het. Philips snijdt diep, maar de marge schuift maar langzaam mee. Bij 18 miljard euro omzet zou je na zulke besparingen een zichtbare sprong verwachten. In de praktijk verdwijnt een groot deel van het voordeel meteen weer in hogere kosten: inflatie tikt door en importtarieven maken onderdelen en logistiek duurder.

Philips rekent in 2026 op een netto tariefimpact van 250 tot 300 miljoen euro, zelfs na tegenmaatregelen. Het bedrijf verwacht pas richting 2028 het tariefeffect grotendeels te hebben weggewerkt, waardoor de route naar 15 procent marge al vroeg onder druk staat.

Winstmarge moet de komende jaren stijgen maar blijft onder het oude doel

Bron: Bloomberg en publicaties Philips. EBITA marge over de periode 2023-2025 op basis van gerealiseerde resultaten, en over de periode 2026-2028 op basis van analistentaxaties vóór de CMD.

Voor de komende jaren komt er nog een programma bij: 1,5 miljard euro aan besparingen. Mooi op papier. Alleen verdwijnt in de praktijk vaak veel in inflatie en importtarieven, in plaats van in hogere marges.

De route naar 15 procent marge loopt dus niet alleen via nog meer snijden, maar via wat Philips verkoopt. De mix moet verschuiven: minder afhankelijk van apparaten, meer verdienen aan software, services en data bovenop bestaande installaties. Dat zijn precies de onderdelen waar de marge structureel hoger ligt. 

Wat opvalt: in deze doelen rekent Philips nadrukkelijk níét op een terugkeer op de Amerikaanse apneumarkt. Dat is geen detail. Het slaaponderdeel was een van de meest winstgevende onderdelen van het concern. Zolang die pijler ontbreekt, blijft een marge richting 19 procent buiten bereik (het doel uit 2023). De nieuwe doelen zijn dus ambitieus, maar ook begrensd.

Conclusie winstgevendheid

Analisten rekenen voor 2028 op net boven 13 procent marge en blijven daarmee onder Philips’ doel van circa 15 procent, vooral door tariefdruk en het ontbreken van de Amerikaanse apneumarkt.

Doel 3: Jakobs ruilt 2 miljard aan kasstroom per jaar in voor een optelsom
Groei en marge zijn mooi, maar voor beleggers telt uiteindelijk de vrije kasstroom. Daaruit moeten dividend, schuldafbouw en eventuele inkoop van aandelen worden betaald.

Die kasstroom blijft grillig. In 2023 was die nog ruwweg 1,5 miljard euro, maar in 2025 viel hij terug naar 512 miljoen euro. Die daling komt vrijwel volledig door het apneu-dossier: Philips betaalde 1,025 miljard euro voor Respironics gerelateerde schikkingen.  

Daarmee schuift ook de belofte op. Jakobs sprak eerder over “vanaf 2026 structureel boven 2 miljard euro per jaar”, maar op de CMD kiest Philips nu voor een lagere lat: 4,5 tot 5,0 miljard euro cumulatief over 2026-2028. Dat is gemiddeld 1,5 tot 1,7 miljard euro per jaar. 

Vrije kasstroom verwachting van 2 miljard euro per jaar blijft nog uit zicht

Bron: Bloomberg en publicaties Philips. Bedragen in miljoenen euro’s. Vrije kasstroom over de periode 2023-2025 op basis van gerealiseerde resultaten, en over de periode 2026-2028 op basis van analistentaxaties vóór de CMD.

Voor dit jaar rekent Philips op circa 1,3 tot 1,5 miljard euro. Dat is nog geen terugkeer naar het oude verhaal, maar wel een stap richting normalisatie als de grote apneu-betalingen achter de rug zijn.

De kasstroomdoelen houden geen rekening met mogelijke extra uitgaven rond lopende apneu-procedures, die expliciet buiten de guidance vallen.

Conclusie: vrije kasstroom

De belofte uit 2023 van meer dan 2 miljard euro vrije kasstroom per jaar is losgelaten en ingeruild voor 4,5 tot 5 miljard euro cumulatief tot 2028, een niveau dat beter aansluit bij de huidige analistentaxaties.

Slotsom: meer realisme
De nieuwe doelen zijn minder grootspraak en meer herijking. Philips sluit beter aan bij wat haalbaar lijkt. Maar makkelijk wordt het niet: groei moet omhoog, marges moeten naar 15 procent en de kasstroom moet eindelijk stabiel worden, terwijl China en importtarieven tegen kunnen blijven zitten.